國內(nei)電子玻(bo)璃行業(ye)主要上市企業(ye)：南玻(bo)A(000012) 、東(dong)旭光(guang)電(000413)、旗濱(bin)集(ji)團(601636)、洛陽(yang)玻(bo)璃(600876)、彩(cai)虹股份(600707)等。

　　本文核心數據： 生產線情況、業(ye)務數據、業(ye)績情況

　　1、東旭光電VS南玻A：電子玻璃業務布局歷程

　　電子(zi)(zi)玻璃是電子(zi)(zi)信息(xi)產業(ye)重要的組成，通過(guo)電子(zi)(zi)玻璃可以制造視窗防護玻璃和(he)液(ye)晶顯示屏等。目(mu)前，電子(zi)(zi)玻璃行業(ye)的頭部企業(ye)包括東(dong)旭光(guang)電和(he)南玻集團，兩家(jia)企業(ye)在電子(zi)(zi)玻璃業(ye)務上的布局歷程如下：

　　2、電子玻璃業務布局及運營現狀：略勝一籌

　　——電子玻璃產品矩陣：東旭光電產品覆蓋面更廣

　　我國(guo)電子(zi)玻(bo)(bo)璃(li)行業主要分為蓋(gai)板(ban)玻(bo)(bo)璃(li)原片(pian)(pian)和(he)(he)顯示(shi)(shi)玻(bo)(bo)璃(li)基板(ban)，目前(qian)我國(guo)在(zai)蓋(gai)板(ban)玻(bo)(bo)璃(li)原片(pian)(pian)領(ling)域已經逐步(bu)追趕上(shang)國(guo)際(ji)領(ling)先水(shui)平，顯示(shi)(shi)玻(bo)(bo)璃(li)基板(ban)方(fang)(fang)面(mian)(mian)還有待提升。南(nan)玻(bo)(bo)集團在(zai)電子(zi)玻(bo)(bo)璃(li)領(ling)域的(de)產(chan)(chan)品(pin)(pin)矩(ju)陣主要包括從高鋁二代玻(bo)(bo)璃(li)、中鋁玻(bo)(bo)璃(li)到(dao)納鈣玻(bo)(bo)璃(li)等蓋(gai)板(ban)玻(bo)(bo)璃(li)原片(pian)(pian)，實現高中低端產(chan)(chan)品(pin)(pin)全(quan)面(mian)(mian)覆(fu)蓋(gai)。目前(qian)，南(nan)玻(bo)(bo)集團的(de)高鋁三(san)代玻(bo)(bo)璃(li)已經完成技(ji)術(shu)研發，正在(zai)推進(jin)量產(chan)(chan)，可以(yi)對標國(guo)際(ji)先進(jin)水(shui)平。東旭光電的(de)電子(zi)玻(bo)(bo)璃(li)產(chan)(chan)品(pin)(pin)包括高鋁一(yi)、二代玻(bo)(bo)璃(li)和(he)(he)G5/G6/G8.5代顯示(shi)(shi)玻(bo)(bo)璃(li)基板(ban)，電子(zi)玻(bo)(bo)璃(li)產(chan)(chan)業覆(fu)蓋(gai)全(quan)面(mian)(mian)，但在(zai)蓋(gai)板(ban)玻(bo)(bo)璃(li)原片(pian)(pian)和(he)(he)顯示(shi)(shi)玻(bo)(bo)璃(li)基板(ban)方(fang)(fang)面(mian)(mian)都與國(guo)際(ji)先進(jin)水(shui)平有一(yi)定差距(ju)。

　　——電子玻璃生產線建設：東旭光電領先

　　南玻(bo)集團的電子玻(bo)璃生(sheng)產線(xian)(xian)主要以(yi)(yi)蓋板(ban)玻(bo)璃為主，高鋁二代生(sheng)產產能(neng)逐(zhu)步達(da)到(dao)設計產能(neng)，部分(fen)生(sheng)產線(xian)(xian)處于技改中，完成(cheng)后將會極大提升企業的生(sheng)產能(neng)力和產品競爭力。東旭光電的電子玻(bo)璃生(sheng)產線(xian)(xian)主要以(yi)(yi)顯示玻(bo)璃基板(ban)為主，相關(guan)生(sheng)產線(xian)(xian)數量已達(da)20余條，高鋁蓋板(ban)玻(bo)璃生(sheng)產線(xian)(xian)也(ye)有布(bu)局。

　　——電子玻璃產業鏈布局：南玻集團領先

　　從(cong)(cong)電(dian)(dian)子玻(bo)璃(li)產(chan)(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)鏈布(bu)(bu)局(ju)看，由于電(dian)(dian)子玻(bo)璃(li)生(sheng)產(chan)(chan)(chan)(chan)對于原材料的(de)需(xu)求較高，因此(ci)布(bu)(bu)局(ju)上游原材料如石(shi)(shi)英(ying)砂等可(ke)以幫(bang)助企業(ye)(ye)(ye)有(you)效控制成本提高競爭力。目(mu)前，南(nan)玻(bo)集團在(zai)(zai)鳳陽布(bu)(bu)局(ju)建設了石(shi)(shi)英(ying)砂生(sheng)產(chan)(chan)(chan)(chan)基(ji)地，東旭光電(dian)(dian)暫未(wei)布(bu)(bu)局(ju)。在(zai)(zai)下游產(chan)(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)延伸(shen)方面，南(nan)玻(bo)集團已經形成完整的(de)觸控產(chan)(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)鏈，主營業(ye)(ye)(ye)務包括ITO導(dao)電(dian)(dian)玻(bo)璃(li)，ITO導(dao)電(dian)(dian)薄膜，車載TP-sensor，車載蓋(gai)板四大業(ye)(ye)(ye)務板塊。東旭光電(dian)(dian)從(cong)(cong)蓋(gai)板玻(bo)璃(li)原片擴大至防眩光(AG)玻(bo)璃(li)基(ji)板、車載用(yong)蓋(gai)板玻(bo)璃(li)、移動終端蓋(gai)板玻(bo)璃(li)、智能(neng)家電(dian)(dian)蓋(gai)板玻(bo)璃(li)等各種平板顯(xian)示行業(ye)(ye)(ye)，同時公司利用(yong)自產(chan)(chan)(chan)(chan)的(de)玻(bo)璃(li)基(ji)板制作(zuo)彩色濾光片。

　　3、電子玻璃業務業績對比：東旭光電營收規模領先

　　從電(dian)(dian)(dian)(dian)子玻(bo)(bo)璃業(ye)務的(de)經營情況(kuang)來看，2018-2021年(nian)上(shang)半年(nian)，東旭光電(dian)(dian)(dian)(dian)的(de)電(dian)(dian)(dian)(dian)子玻(bo)(bo)璃業(ye)務收(shou)入均領先于南玻(bo)(bo)A，2020年(nian)，東旭光電(dian)(dian)(dian)(dian)電(dian)(dian)(dian)(dian)子玻(bo)(bo)璃業(ye)務實(shi)(shi)(shi)現收(shou)入21.35億(yi)(yi)(yi)元，南玻(bo)(bo)A的(de)電(dian)(dian)(dian)(dian)子玻(bo)(bo)璃業(ye)務實(shi)(shi)(shi)現收(shou)入10.87億(yi)(yi)(yi)元。2021年(nian)上(shang)半年(nian)，東旭光電(dian)(dian)(dian)(dian)電(dian)(dian)(dian)(dian)子玻(bo)(bo)璃業(ye)務實(shi)(shi)(shi)現收(shou)入12.64億(yi)(yi)(yi)元，南玻(bo)(bo)A的(de)電(dian)(dian)(dian)(dian)子玻(bo)(bo)璃業(ye)務實(shi)(shi)(shi)現收(shou)入8.81億(yi)(yi)(yi)元

　　從(cong)電(dian)子(zi)玻(bo)璃(li)(li)業(ye)務(wu)的(de)毛(mao)(mao)(mao)利(li)(li)率(lv)來看，2018-2021年(nian)上(shang)半年(nian)，東(dong)旭光電(dian)的(de)電(dian)子(zi)玻(bo)璃(li)(li)業(ye)務(wu)毛(mao)(mao)(mao)利(li)(li)率(lv)均低(di)于(yu)南(nan)玻(bo)A;從(cong)毛(mao)(mao)(mao)利(li)(li)率(lv)變化趨(qu)勢來看，東(dong)旭光電(dian)的(de)電(dian)子(zi)玻(bo)璃(li)(li)業(ye)務(wu)毛(mao)(mao)(mao)利(li)(li)率(lv)總體下(xia)滑(hua)，而南(nan)玻(bo)A的(de)毛(mao)(mao)(mao)利(li)(li)率(lv)不(bu)斷提(ti)升。2021年(nian)上(shang)半年(nian)，兩家龍頭電(dian)子(zi)玻(bo)璃(li)(li)企(qi)業(ye)的(de)電(dian)子(zi)玻(bo)璃(li)(li)業(ye)務(wu)毛(mao)(mao)(mao)利(li)(li)率(lv)差距(ju)較(jiao)2018年(nian)大幅擴大。

　　注1：上(shang)述(shu)南玻集(ji)團數據為集(ji)團上(shang)市公司南玻A的電(dian)子玻璃及顯示器件業務整體收入。

　　注2：上(shang)述(shu)東(dong)旭(xu)光電數據為(wei)東(dong)旭(xu)光電的光電顯示材料業務整體收入。

　　注1：上(shang)述(shu)南玻集團數據為集團上(shang)市公司南玻A的電子玻璃(li)及顯示器件(jian)業務整(zheng)體毛(mao)利率。

　　注2：上述東旭光電數據(ju)為東旭光電的光電顯示材(cai)料業務整體(ti)毛利(li)率。

　　4、前瞻觀點：東旭光電為中國“電子玻璃龍頭”

　　在(zai)電(dian)(dian)(dian)(dian)子(zi)(zi)(zi)玻(bo)璃(li)(li)行業(ye)(ye)中，電(dian)(dian)(dian)(dian)子(zi)(zi)(zi)玻(bo)璃(li)(li)生(sheng)產(chan)產(chan)能和(he)產(chan)品品質決定了(le)市(shi)場(chang)切入(ru)能力，而(er)電(dian)(dian)(dian)(dian)子(zi)(zi)(zi)玻(bo)璃(li)(li)業(ye)(ye)績能反應公司(si)的經營概(gai)況。基于(yu)前文分析(xi)結果，前瞻認(ren)為，東旭光電(dian)(dian)(dian)(dian)因在(zai)產(chan)品豐富程(cheng)度(du)、生(sheng)產(chan)線規(gui)模和(he)電(dian)(dian)(dian)(dian)子(zi)(zi)(zi)玻(bo)璃(li)(li)業(ye)(ye)務規(gui)模方面占有優勢，目前是(shi)我國電(dian)(dian)(dian)(dian)子(zi)(zi)(zi)玻(bo)璃(li)(li)站運行企(qi)業(ye)(ye)中的“龍頭”。

內容來源:前瞻經濟學人